上证指数近期波动的市场关联因素分析利率汇率和融资融券的影响比较(3)
3.1.2 影响资产的收益情况
伴随着利率的变化，金融资产的收益率会发生变动，投资者的资产选择也会发生改变，进而最终影响资金的流动。利率是由储蓄、投资以及货币供求这三种因素共同决定的。当利率上升时，股票的预期收益下降，其他低风险的较稳定的固定资产类的收益率相对增加，股市的风险增加，这时部分资金会从股市流出，流向储蓄市场、债券市场，从而使股票的需求减少，股票价格下跌。利率下降时，资金从储蓄市场、债券市场流出，流向股票市场，导致股票的需求增加，股票价格上涨。
3.1.3 影响上市公司的借贷成本
利率上涨时，企业的借贷成本加重，债务负担增加，导致利润和股息相应地减少，促使股票价格进一步下降。利率的下降减轻了企业的债务负担，债务的减少会使得企业的年末利润和股息增加，促使股票价格进一步上涨。
3.1.4 影响投资者对股票市场的预期
当利率下降的幅度很大时，投资者认为利率在未来很有可能只上升不下降，股票市场被看空，造成股价因股票抛售而下降的局面。当利率下降的幅度很小时，投资者认为利率已经进入了下行通道，利率在未来会下降的可能性更大，股票市场被看多，股票需求增加进而导致股价上涨。
利率对股市的传导机制为：利率(R) → 企业投资、居民消费→社会有效需求→ 经济增长 → 企业的经营环境 → 企业利润 → 预期的股息收入→ 股票价格(P)。
3.2 汇率对上证指数的传导机制
汇率对股价的影响并不是直接产生的，而是要通过许多中间变量的传递。根据相关的理论研究，汇率对股价的传导途径有货币供应量、利率、进出口贸易余额、国际资本流动以及心理预期等。下面主要介绍汇率如何通过利率、货币供应量以及国际资本流动影响股价的。