我国创业板市场投资者羊群行为的实证研究(2)
中国的证券市场的非理性羊群行为的对市场乃至经济发展负面影响都值得我们关注。过度的羊群效应会造成市场上的交易量急剧上升导致股价的大起大落，对于证券市场乃至国民经济的稳定都极为不利。选择跟风的投资者大都忽略采取价值投资的策略，这是一种非理性的行为，往往会造成证券市场的泡沫，更进一步的危害便是金融危机。股市是国民经济的晴雨表，股市中不合理的跌宕起伏对我国经济造成严重的危害。近年来，我国不断上升的经济实力，综合国力不断增长，然而，一旦股市大跌就会影响市场参与者对上市公司的投资，从而造成社会开支削减，从而不利于国民经济的发展。 2008年金融危机也波及中国股市，使中国股市熊市长达7年就是最好的例子。而创业板市场在中国的证券市场作为一个新生儿、中国版的“纳斯达克”，其被寄希望于解决中小企业融资难的困境，促进我国转变经济发展方式，其稳定健康的发展是十分重要的。研究创业板市场羊群行为的存在性和显著性，能为监管机构采取措施治理创业板市场上的羊群行为提供依据，推动中国创业板市场的可持续发展。因此，研究我国创业板羊群行为具有一定的现实意义。
本文总结归纳了前人对于羊群效应的理论成果，并在此基础上釆用CSAD分析方法对我国创业板进行实证分析，对我国羊群效应的存在性和显著性进行分析，并对模型进行修改，使之符合我国实际情况，来弥补以往学者研究的缺憾。
（二）文献综述
1.羊群效应计量的发展
2.我国创业板市场羊群效应的研究
（三）研究方法
本文以行为金融学、心理学、计量经济学等学科为基础，对我国创业板市场上的羊群行为进行了系统的实证分析。
首先，对国内外以往有关于创业板和羊群效应的文献进行整理分析，找出研究我国创业板羊群效应的新切入点。
第二，对羊群效应的进行简单的介绍，并简单阐述了我国创业板市场的发展现状，并指出近几年来我国创业板市场发展存在的问题，为之后的实证分析打下理论基础。
第三，通过实证分析检验了我国创业板市场羊群效应的存在性，对我国创业板产生羊群效应的原因进行了简单的分析。
最后，对全文进行总结，并从政府监管、投资者的角度提出相应建议。
（四）创新与不足
本文在国内外学者对证券市场上羊群效应的研究成果之上，使用我国创业板最新一年来上涨阶段的数据，以加权收益率的CSAD方法进行检验,并在该方法的基础上,引入交易量的变化这一变量,对模型进行创新，使之更符合我国实际情况。
本文不足之处有：为了保证羊群效应计算的准确性，本文选取的数据分别来源于市场平稳和上升阶段，实证结果可能不具有一般性；同时考虑到数据的可得性，模型中变量Rm,t的计算方法是加权市场收益率即创业板指收益率，另外仅仅研究了市场收益率和成交量对截面绝对离差影响，对其他可能影响到模型结果的变量也未加考虑；再者未对羊群效应的进行分类，实证结果中可能包含虚假的羊群效应。
二、我国创业板市场羊群行为的理论分析
（一）羊群效应理论概述
1.羊群效应简介
羊群效应是指忽视有价值的个人信息而选择与大多数人采取相同行为的决策行为，是一种非理性行为。在金融市场，羊群效应表现为，在一段时间内，大量的投资者在获得他人信息后，投资者极易受到其他投资者的影响，从而选择放弃自己原来的投资策略而采取与他人类似的投资策略，是一种趋同行为，使投资者之间的信息相互影响。
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