日本外汇储备资产管理的经验及对我国的启示(2)
一、中日外汇储备现状分析
（一）中国外汇储备的现状
1、中国外汇储备的规模
在新中国建立的近30年间，我国的外汇储备紧缺。1978年，我国外汇储备为1.67亿美元，改革开放初期，我国的外汇储备增长缓慢。1994年1月，我国开始实行银行结售汇制度和有管理的浮动汇率制度，建立了全国统一的外汇市场。这次的汇率并轨以后，导致了人民币较大幅度的贬值，促进了出口，改善了国际收支情况;并且，在实行结售汇制度后，企业出口创汇的积极性得到提高。2002年中国加入WTO以来，我国的国际贸易中出口不断扩大，外表1 我国历年外汇储备表（1995-2012年） 单位：（亿美元)
年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
外汇储备余额 4062.52 6089.92 8198.32 10661.99 15283.31 19451.20 23981.52 29473.38 31711.48 33215.89
同比增长 39.81 50.85 33.12 29.88 42.82 28.34 17.68 17.68 12.72 5.10
数据来源：商务部网站
汇储备也随之进入快速增长的阶段。经过测算，我国外汇储备合理规模应为16000亿美元左，现超出应有水平约17000亿美元。表1列出了我国1994-2009年各年度末外汇储备余额以及同比增长的百分比。
2、我国外汇储备的资产构成
我国并没有对外披露外汇储备的资产结构。所以我们只能通过国际货币基金组织（IMF）给出的有关数据来推测我国的外汇储备的资产结构，我国外汇储备资产美元所占比重较多，美元资产占我国外汇储备的65%，欧元资产占25%，英镑、日元等其它币种占10%。
从下表可以看出我国外汇储备中的美元资产主要投资于固定收益内的债券。对于美国的债券投资，我国主要投资的是长期国债。长期国债在我国所持有的美元证券资产中占75%。我国还投资了一些长期机构债券，约占到14%。长期公司债券约占到1.2%。股票投资占到美元证券投资的9.2%。
表2 中国持有美元证券资产的种类和规模
（单位：亿美元）
时间 总额 股票 长期国债 长期机构债券 长期公司债券 短期债券
ABS 其他 ABS 其他
2002.6.30 1811 41 949 590 110 121
2003.6.30 2552 22 1469 910 120 31
2004.6.30 3409 31 18891 152 1000 61 101 181
2005.6.30 5269 29 2769 561 1161 71 291 401
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