1.2  研究意义

过高的IPO超募率意着创业板上市公司实际募集的资金远远高于上市前招股说明书中计划的投资项目所要募集的资金，巨额超募资金的流向问题引起了广泛关注。这些超募资金有部分被用作购买房产、轿车和各种高档办公用品，甚至违规进行金融理财产品的投资；有的公司则由于缺乏投资项目将大量资金用于银行还贷或者闲置在银行业，使得超募资金得不到有效的利用；有的资金甚至用途不明确。这些超募资金给公司的经营和发展带来了压力也不利于维护投资者的利益，并且给创业板的持续健康发展带来了很多隐患。

本文对中国创业板市场的IPO超募现象进行了研究，分析了创业板市场的自身特点，试图寻找影响创业板IPO超募率的因素。本文根据影响超募率的因素以及超募带来的不良影响提出一些政策建议，旨在提高中国创业板市场效率，促进创业板市场健康发展。

2.  文献综述

2.1  理论研究文献综述

2.2  实证分析文献综述

3.  创业板市场发展历程

创业板出现于上世纪70年代的美国，兴起于90年代，各国政府对二板市场的监管更为严格，其核心就是“信息披露”。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是中国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。

中国创业板市场的建立经历一个曲折的过程。1999年8月，中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业块。同年12月，全国人大常委会对《公司法》做出修改，即：高新技术企业，可以按照国务院新颁布的标准在国内股票市场上市；同时通过了一个拟建单独的高科技股票交易系统的决议。2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。次年年初，由于美国纳斯达克神话破灭，且国内股市频传丑闻，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，至此创业板市场筹建工作被搁置。2002年，被成为“中国风险投资之父”的成思危提出创业板“三步走”建议：：第一步是把发审委已经通过的小盘股集中起来开辟一个中小企业板块；第二步是适当降低条件，逐步扩大这个板块；第三步是条件成熟时建立一个完整的、独立的创业板。2004年5月中国证监会同意在深交所建立中小板。论文网

2007年国内外经济形势好转，8月国务院批准《创业板上市管理办法》(草案)，开始建设以创业板市场为重点的多层次资本市场体系，设立创业板的计划再次被提上日程。2008年3月，中国证监会公开发布了《首次公开发行股票并在创业扳上市管理暂行办法》(征求意见稿)，针对设立创业板的相关问题向社会公开征求意见，并在2009年3月31日中国证监会正式发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。同年9月17日，中国证监会首次召开创业板发审会，首批7家企业上会。2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，首批上市的28家创业板公司，同年10月30日，中国创业板正式上市。

4.  中国创业板市场特点

4.1  中国创业板市场概况

自2009年10月30日第一批28家公司在创业板上市以来，截止2012年12月30日最后一批光一科技（SZ.300356）于2012年10月9日上市，目前创业板共有355家上市公司。上市公司总市值8731.2亿元人民币，流通市值3335.3亿元人民币，发行总股本数为60089470389股，流通股本数为24205128564股。创业板是中国建设多层次资本市场的重要组成部分，为推动中国高科技企业发展、解决中小企业融资难做出了一定的贡献。