我国 IPO 折价现象的出现可能有以下几方面的原因：流通股比例低，低流通股比例主要

本 科 毕 业 论   文第 3 页 从两个方面来影响新股上市的折价程度，一是流通股比例低，于是投资者持股比例也会相应 地小，投资者便难以在公司股东大会上行使自己的权利，也很难真正获取企业的内部信息，来`自+优-尔^论:文,网www.youerw.com +QQ752018766-

在二级市场上就要承担更大的风险，所以发行人需要对股票进行折价销售来补偿投资者的投 资风险，另一方面，由于流通股比例低，股票持有度比较集中，很容易产生市场操纵行为， 中小投资者的利益很可能因此受到侵害，这也在某种程度上使得中小投资者大多数是以投机 为目的来参与市场交易的，于是就增加了股票的折价程度；新股发行体制仍然不完善，由于 我国证券市场成立时间还比较短，发展也不成熟，市场化程度不高，并没有达到真正的有效 市场，我国虽然早已将新股发行的审批制改成了核准制，但是核准制在实质上仍是批准制的 一种，与先进的注册制依然有着很大的差距，体制的不完善造成资本市场供求关系不协调， 导致 IPO 折价现象严重；投资者结构不合理，机构投资者通常比个人投资者更能稳定市场， 与个人投资者相比，机构投资者的参与可以使得市场的定价效率更高、定价也更为合理，同 时也可以使得市场价格波动更小。但是在中国的资本市场上，投资者结构还是以个人投资者 为主，机构投资者为辅，由于二者之间在投资知识的了解程度和投资理念方面都有着不小的 差异，且与机构投资者相比，个人投资者的投资心理更加不成熟，更容易偏向于投机，明显 不利于资本市场价格发现功能的发挥。

IPO 折价幅度的长期居高不下会给我国的资本市场带来极为不利的影响。首先，由于新 股发行不存在失败的风险，一级市场的资源配置功能将无法得到充分的发挥，企业只要成功 能够获得上市资格，总可以筹集到所需要的资金。其次，投资者只要新股申购成功可以获得 极高的收益，这会致使大量资金进入一级市场，而这些资金就从生产流通领域暂时流出而被 用来追逐无风险收益，助长了投机泡沫，降低了整个社会范围内的资金配置效率。因此，IPO 折价问题该如何解决一直是我国学者和政府所关心的问题，IPO 存量发行的引入为 IPO 折价 问题的解决又带来了一丝可能。