然而，根据很多学者对并购绩效的研究结果，目前我国企业实施的大部分并购无法创造正向的经济效益，并购的失败率居高不下。对于此种现象，传统的经济学理论已经无法做出合理的解释。随着近年来行为金融学的兴起，越来越多的学者试图从管理人员过度自信的全新视角给该种现象找出答案。根据行为金融学的理论，过度自信是人类广泛拥有的一种心理偏差，并且这种偏差对于管理人员来说会显得更为明显。管理人员手握公司的控制权，所以由管理者非理性心理而导致的决策行为对公司发展具有重要甚至是决定性的影响。由此看来，从管理人员过度自信的角度出发对企业并购问题开展深入探讨是非常必要的。

根据上述研究背景，在本文的实证分析中，我们将2013-2015年我国沪深上市公司作为研究对象，以高管股票持有情况来判断管理者是否过度自信，通过Logistic模型检验管理人员过度自信的心理对公司并购行为的影响。我们期望通过本文的研究理清管理者过度自信心理对公司并购选择的影响作用，并试图得出一些具有建设性的结论。

本文的研究主要具有以下几方面的意义：首先，我们放松了传统的“理性人”假设，从行为金融学的角度来解释大部分并购以失败告终这一现象，用实证检验的结果来证明管理人员过度自信的心理偏差确实会对企业实施并购的选择造成影响。其次，目前大部分文献主要侧重于研究投资人对公司决策行为的影响，而本文则重点关注管理人员自身对公司决策行为的影响，相较而言国内学术界在该方面还没有过多涉及，因此本文从管理者的视角出发做了有益的尝试。第三，目前有关并购的实证研究大多仅停留在并购对企业绩效的影响方面，在管理者有限理性的前提下关于并购动因的研究仍然较为滞后。因此，我们从并购动因出发对管理人员过度自信与并购之间的联系开展了实证研究。文献综述

本文结构安排如下：第二部分我们开展了相关文献的概述；在第三部分，我们首先提出了本文的研究假设：管理者过度自信对企业并购决策的影响是正向的；接着是研究方法的介绍，包括样本与数据的来源、方程的设计和主要变量的界定；第四部分我们使用Logistic模型对提出的假设开展了实证分析，其中包括描述性分析、相关性分析和回归分析；最后是本文的结论。

2  文献综述

2。1  过度自信的理论基础和经验支持

2。2  管理者过度自信的证据

2。3  关于管理者过度自信对并购影响的研究

2。4 文献综合评述

3  研究假设和方法

3。1  研究假设

由上述文献分析可以推断，人普遍会产生过度自信的心理，并且与普通人相比，公司管理者更有可能具有过度自信的倾向。此外，我国目前仍处于经济迅速发展阶段，资本市场监管制度仍不健全，这也为管理者过度自信的发生创造了外部条件。本文从企业并购的角度考虑，对管理者过度自信的影响作用进行实证研究。我们认为，高管的过度自信心理会使他们过高估计自己的判断能力，对并购项目的盈利能力过分乐观而没有意识到公司可能面临的风险，从而实施并购。因此，我们提出如下待检验的假设：

H：管理者过度自信对企业的并购选择产生正向影响。

3。2  样本与数据

本文选取了2013-2015年共三年的沪深两市上市公司作为初始的研究样本。为保证结果的可靠性，我们在样本的选择过程中按照以下的标准进行了筛选：

第一，剔除国泰安并购重组数据库中标注为“交易失败”或“关联交易”的并购事件；来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-