第二，由于ST、*ST类上市公司存在特殊的财务情况，因此为保证数据的稳定性，我们剔除了处于ST、*ST类的样本，只选择正常交易的个股样本；

第三，由于金融类行业在实施并购时常常被较为严格地监管，所以我们剔除了所有金融类行业的并购样本；

第四，剔除关键变量数据缺失或者明显异常的样本。

经过以上步骤的筛选，最终得到2417个有效的观察值。所有数据均在Excel 2003中进行预处理，然后运用SPSS 19。0对预处理后的数据进行回归。

本文主要通过以下渠道获取数据：（1）并购的初始数据来源于国泰安CSMAR系列中国金融经济数据库中的中国上市公司并购重组研究数据库（新）；（2）高管持有股票的比例来源于万德数据库（WIND）；（3）上市公司的财务特征数据和公司治理有关数据来自于锐思数据库（RESSET）。