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2.2 企业社会责任与财务绩效关系的研究综述
2.2.1 国外文献综述
3 研究设计
3.1 研究假设
经济责任：本文主要从利益相关者满意度角度考虑企业经济责任，分别考虑供应商满意度、客户满意度、员工满意度、债权人满意度与财务绩效的关系。 假设1：利益相关者满意度与财务绩效正相关。
慈善责任：慈善捐赠能从两方面影响财务绩效。从收益看，慈善捐赠能起到广告的作用，企业较容易通过慈善捐赠行为而被消费者感知。从消费者角度看慈善捐赠能提升企业声誉从而提高消费者购买意向（谢佩洪，周祖城，2009）。从员工角度看，员工容易产生荣誉感，对企业认同感加强，从而提高组织兴能（彭正龙等，2010）。从政府角度看，该行为符合政府的利益，因此该企业在以后更容易得到政府的支持，即企业因此获得了石军伟等（2009）所说的等级制社会资本。在供应商、客户看来，因为能够与口碑好的企业合作，所以也会产生荣誉感，在合作过程中会给予企业不少优惠等等，及企业获得了市场社会资本。以上一切都将会改善企业竞争优势，导致财务绩效的提高。但另一方面，从成本看，慈善捐赠本身是一项支出，同时慈善捐赠可能是经理人用来提高声望的手段，并不符合企业自身利益，因此产生代理成本问题。还有管理层的任意捐款行为会被股东认为企业治理不规范，因而会失去股东的支持（方军雄，2009）。
这样看来，慈善捐赠对财务绩效的影响具有不确定性，但其实不然。从古典经济学角度看，企业经营本身就是一个资源的优化配置问题，企业资源既可以用于慈善捐赠也可以用于企业经营，企业若要实现价值最大化，必须将资源放在边际收益更高的事情上。如果企业自身经营状况不好，比如产品质量差、破坏环境、资产负债率过高、产品定价过高等等，那么利益相关者满意度低，但其仍将资源投放于慈善捐赠上，这会被利益相关者归因为利己行为，不但不会提高利益相关者满意度，反而会被认为是企业借此掩盖自己问题，结果该企业会被市场所抛弃。而如果企业经营状况很好，经济责任履行程度高即利益相关者满意度高，根据边际效应递减规律，其将资源仍用于企业经营得到的边际收益自然会降低，同时给人造成只追求一己私利的形象，甚至会带来负的绩效。同时若将资源用于慈善捐赠，则会树立企业良好的关心回报社会的声誉，有利于提升企业核心价值，因此带来的边际收益比用于企业经营要高。
基于以上分析，本文假设2：利益相关者满意度是慈善捐赠与财务绩效的调节变量，即利益相关者满意度越高，慈善捐赠与财务绩效正相关，利益相关者满意度低时，慈善捐赠与财务绩效负相关。
3.2 研究变量
（1）被解释变量：由于我国股票市场不成熟，有研究表明市场绩效的有效性远不如会计绩效，因此本文将总资产报酬率作为被解释变量，用于衡量财务绩效。考虑到行业影响，用异常ROA（ROA-行业ROA平均值）衡量财务绩效。
（2）解释变量：客户满意度：用销售毛利率衡量，该指标越高客户满意度越高；供应商满意度：用应付账款周转率衡量，指标越高供应商满意度越高；债权人满意度：用资产负债率衡量, 较高的资产负债率提高了企业的债务风险，是对过去债权人利益的侵害，因此，本文采用资产负债率的负数作为债权人利益满足指标；员工满意度用“支付给职工以及为职工支付的现金/主营业务收入”衡量。为了消除行业差异的影响，各利益相关者满意度指标都用相对利益相关者满意度（即利益相关者满意度减去行业平均值）。慈善捐赠分别用捐赠总额和相对捐赠额（捐赠总额/营业收入）衡量。