营业利润(万元) 464 -6008 2853

投资收益(万元) 3116 347 8863

营业外收支净额(万元) 453 437 227

利润总额(万元) 917 -5571 3081

净利润(万元) 1054 -5445 3227

净利润(扣除非经常性损益后)(万元) -1423 -5601 -4615

经营活动产生的现金流量净额(万元) 4745 4949 -9815

现金及现金等价物净增加额(万元) 10553 14480 -25624

总资产(万元) 88654 94553 121034

流动资产(万元) 66746 58999 78118

总负债(万元) 9019 15250 34422

流动负债(万元) 8964 15189 34352

股东权益不含少数股东权益(万元) 78226 77190 83975

净资产收益率加权(%) 1。36 -6。77 3。92

数据来源于：http://quotes。money。163。com/f10/zycwzb_300081,year。html

表 1 的数据是恒信移动 2012 年—2014 年主要会计数据及财务指标。从表 1 的数据中 可以看到，恒信移动 2012 年—2014 年的主营业务收入分别为 109,946 万元，93,786 万元， 66,736 万元，逐年递减；恒信移动 2012 年—2014 年的扣除非经常性损益后的净利润分别

为-4,615 万元，-5,601 万元，-1,423 万元，每年持续亏损；恒信移动 2012 年—2014 年 的净资产收益率分别为-5。60%、-6。96%、-1。83%，公司连续三年亏损。该表表明恒信移动 2012 年—2014 年的盈利能力较差。

2。2   恒信移动的并购动机

并购可以使公司有效冲破行业壁垒，降低公司的发展风险。并购不仅可以使企业以较 低的成本和较低的风险快速进入一个新的行业，节约时间抢占先机，获得竞争优势，而且 当企业通过并购进入这一行业时，不会导致生产能力的大幅度扩张，使公司进入这一行业 后有利可图。文献综述

恒信移动在主营业务上已经连续亏损两年，因而准备加速转型。在近几年，恒信移动 战略发展重点已逐步从传统移动终端产品转向 O2O 商业移动方向。相对于手机上的小屏幕 来说，网络电视机顶盒是一个很好的商业消费注意力入口。通过并购，恒信移动将在移动 视频领域构建三个产品线，打通并能够实现真正意义上的多屏互动，实现公司产品线的多 元化。

自 2012 年以来，互联网电视机顶盒逐步在深圳市场和网络电商中大量出现。由于机 顶盒成本较低，且生产、销售企业相对规模小，经营分散，难于监管，导致山寨机顶盒（无 牌照质量差的机顶盒）大肆虐行，紊乱市场发展。2014 年中，广电总局密集发布了一系列 整改措施，有效遏制了山寨机顶盒市场。经过整改，合规机顶盒越来越多，市场回归理性。 有良好的发展前景。虽然从短期来看，加强监管会在一定程度上遏制市场的发展，但是从 长期来看，会使市场受益获得良好的发展前景，并且以易视腾为代表的正规 OTT-TV（网络 电视）生产及服务商会得到大力支持和发展。