（5）流通股股东和非流通股股东对上市公司真实价值的判断存在一定的信息不对称，因此随着限售股的不断解禁，市场当中的逆向选择行为有可能增加，信息不对称程度也随之加深。因此，假设流通股比例与信息不对称呈正相关关系。

对于控制变量，因为股权转让会释放出股票的大量信息，成交量越大，则说明流动性越好，信息不对称程度越低，因此假设这两个变量和信息不对称呈负相关。而股价越高，流动性相对就会比较小，市场上关于股票的信息不多，信息不对称程度就会增强，假设股价和信息不对称呈正相关。

3  研究设计

3.1  样本选择与数据来源

本文随机选取113只上交所A股和114只深交所A股，共计227只股票作为研究样本。样本区间为2010年1月1日至2010年6月30日。在计算信息不对称程度的过程中，本文使用了2010年1月的每只股票日内每分钟一次的高频交易数据。为了消除异常值以确保数据的有效性，本文设置了以下几个过滤规则（Filters）对原始数据进行预处理：：(1)对于所有沪市样本股仅取每日9:30-11:30和13:00-15:00连续竞价时段的交易数据，考虑到深市每天最后三分钟为集合竞价时段，对于深市样本股则仅取每日9:30-11:30，13:00-14:57连续竞价时段的交易数据；（2）剔除每只股票在除权、除息、停牌以及休市期间的交易数据；（3）报价超出涨跌幅限制的交易数据予以剔除；（4）零交易量的交易予以剔除。各股权结构指标为样本期初和期末的均值，即对2011年12月31日年报和2012年6月30日中报数据取均值。数据来源为锐思数据库。