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图表7: 创业板、中小板及主板三年市盈率变化 22
图表8：全国各区域企业创业板上市申报情况 23
图表9：省市申报企业通过比例 23
图表10：成功过会企业区域分布状况 24
图表11：首批28家创业板上市公司募资数据 27
1绪论
1．1论文的研究背景
1.1.1资本市场效率
效率是用来描述资源是否得到了合理配置，是否达到社会福利的最大化的一个重要概念。资本市场作为现代金融体系的核心组成部分，其效率问题更是受到了普遍的关注。对于资本市场来说，它的效率主要表现在对资本资源的配置，即市场能否准确定价，并将资本配置到效益最高的行业和企业，进而创造最大的产出，实现社会福利最大化。中国资本市场经过10多年的发展，已经具备相当规模，而且也为企业发展提供了大量资金，但相关资金的使用效率却由于缺乏信用和法制完善的外部环境以及上市公司的质量等问题存在诸多争议；理论界关于中国资本市场与经济增长关系的研究，也纷纷反映出中国资本市场与国民经济表现的背离关系。因此，有必要借鉴经济学研究方法，吸收国外的研究成果和研究经验，对中国资本市场效率进行深入研究。
1.1.2创业板纪实
全球创业板市场，既发源于美国，也成长与美国。研究全球创业板的历史，就必须要研究美国创业板市场的发展历史。1968年美国证券交易商协会开始创建“全美证券交易商协会自动报价系统”（NASDAQ），这就是我们后来常说的“纳斯达克”。1971年2月8日，该系统正式启动。纳斯达克的建立，使得市场交易费用相较于主板市场和场外市场大大降低，而交易的规模和效率并没有因此而受到影响。这大概是纳斯达克产生的初始动因。美国纳斯达克的成立，标志着第一个真正意义上的创业板市场的诞生。纳斯达克在建立之初，大概没有人会想到数十年后，这样偶然为之的市场会取得如此辉煌的成就，在流通市值、交易规模、市场影响力等方面能与纽交所分庭抗礼，并且孕育出微软、苹果和谷歌等一批当今的国际著名企业巨头。无论是审核制度、交易制度、监管制度和退市制度，经过数十年的发展，纳斯达克为各国创业板市场创立了成功的标尺。
经过了十多年的酝酿及筹备，我国创业板终于于2009年10月30日成功登陆深交所，表明我国多层次资本市场体系的构建向前迈出了坚实的一步。它的推出，将会对我国风险投资的发展壮大、科技创新型中小企业的成长产生深远影响。数据显示，截止2012年4月底，共有311家企业在创业板挂牌上市，共筹资约亿，上市公司总市值7767.12亿，累计成交金额万亿，已有万户投资者开立创业板账户，机构持有者持有创业板市值达到37.7%。按照目前的运作情况看，发展速度明显快于中小板,交易活跃度则明显好于香港创业板。
图表1：中国创业板版指（来源：东方财富网）
创业板两周年纵向对比
数据 创业板推出 一周年 两周年
上市公司数量 28家 150家 271家
上市公司市值 1600亿元 2741亿元 7806亿元
融资额 155亿元 607亿元 1903亿元
开户数 1100万户 1667万户 1975万户