2  经营业绩与IPO的关系的研究背景

2。1  经营业绩的指标

    能够反映经营业绩的变量指标非常多，比如反映收入的主营业务利润率、反映股东权益的净资产收益率以及等等。其中总资产收益率和净资产收益率被认为是最常用的衡量经营业绩的财务指标。财务理论普遍认为将股东权益最大化是企业的目标。故而从会计角度来说即是讲股东权益报酬率，或者称为净资产收益率的最大化。

ROA是Return on Assets的简写，即总资产收益率。

ROA=利润总额/资产平均总额=净利润率（NPM）*资产利用率（AU）

    总资产收益率是衡量企业利用所拥有的资金获得盈利能力的基本指标，也是反映企业通过债券人还有所有者权益盈利能力的重要指标。

ROE 是Rate of Return on Common Stockholders’ Equity的简写，即净资产收益率。

ROE=税后利润/所有者权益

净资产收益率代表了净利率与平均股东权益的百分比，同时也等于公司税后利润除以净资产所得的数值比率。

   净资产收益率能够反映公司利用股东权益盈利的收益能力，故而净资产收益率是衡量公司运用自有资本的效率的重要指标。净资产收益率的水平越高，说明投资回报越高。净资产收益率也是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。该指标一直以来都受到了公司管理人员和投资者的高度重视。

2。2  IPO的定义

  IPO是Initial Public Offerings的简写，也被称之为首次公开募股。IPO也是指一家企业或公司首次公开发行它的股份的方式，有限责任公司必须将其变更为股份有限公司才能申请IPO。一般情况下，按照相应证券出具的招股书，亦或是登记声明中既定的条款。上市公司通过经济商和市商来销售自己的股份。通常来讲，当一家公司首次IPO以后，就拥有了申请到证券交易所或者报价系统挂牌交易的资格。企业或者公司在招股书或者登记声明中，申明或者约定了其股份可以通过私人公司面向公众出售，则是另外一种可以获得在证券交易所或者报价系统报价挂牌交易的可行方式。大多数的证券交易所和报价系统，对于这些拥有这些自由交易股票数量的股东人数，有着相关的严格规定和要求。

2。3  IPO效应简述

IPO效应，是指当上市公司在首次公开发行自己的股票以后，经营业绩与首次公开募股以前相比出现了明显的下降趋势的现象。IPO效应也被业内称之为IPO公司业绩变脸。

   上市公司IPO之后经营业绩出现与之前相比明显下滑的现象在全世界范围内都是非常的普遍存在的现象。如下表所示国内外各个国家和地区的经营业绩比较可以说明这一点。如表1所示：

表1 多国上市公司IPO经营业绩比较

国家 样本期间 业绩指标 样本数量 对比区间 度量方式 下降幅度

美国 1977-1988 OR/A 682 IPO前后一年 中值 -10。54%

英国 1982-1993 OCF/A 570 IPO前后一年 中值 -1。53%

日本