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2.管理层权力与企业现金持有的关系
回顾近几年的文献可以发现管理层权力大多被学者用来解释公司高管薪酬、股权激励、管理层在职消费、过度投资等，涉及用管理层权力理论来解释企业持有现金行为以及两者关系对企业业绩及企业价值的影响的研究不多。当外部治理环境薄弱和内部管理层权力较大的时候，管理层的行为不能得到有效监督，有动机也有条件去持有超额的现金去满足私利，其持有的高额现金降低了公司的价值。[14]杨景岩等[15]（2012）认为高管权力的扩大促使高管产生持有现金的代理动机，显著提高了现金持有水平，相应的现金持有价值也下降了。杨兴全等[16]（2014）经过实证分析后认为高管权力对企业持有现金水平有正向影响，并且由高管权力引发的企业持有过量现金的现象使得现金使用效率降低。随着市场化进程的推进和公司治理效率的提升，高管权力对企业现金持有量及企业的市场价值的反向影响会减弱。白俊和姚盛[17]（2015）通过实证研究发现银行业结构能够降低信息不对称程度，削弱高管权力对公司现金持有水平的正向影响。
从前人的文献来看，国内外学者先后探讨了公司持有现金的动机、公司内外部特征对公司持有现金水平及价值的影响。其中，诸多文献研究了现金持有水平与内部治理因素（董事会结构、股权结构）、外部治理因素（股东保护程度、投资者保护程度、融资约束等）的关系，取得了丰富的研究成果。国内学者杨兴全和孙杰[7]（2006）、廖理和肖作平[8]（2009）等人也做了类似的研究结果却很有争议。一方面是我国的内外部治理机制不够健全所致，一方面本文认为公司治理属于比较宏观的战略问题，其中的股权结构本质上也是公司的组织结构，并不会直接对企业的经营决策产生影响，而是应该通过企业经营者行为来间接影响到公司的财务方面的决议。从最新的研究成果来看，国内学者越来越倾向于以公司治理（尤其是股权结构中的大股东控制、终极控制人类型）为背景，探寻多元化、集团企业、公司成长性、供应商与客户的关系等因素与现金持有量的关系。本文借鉴最新的文献，以股权结构为背景，探寻管理层权力与企业现金持有的联系。
参考文献：
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[8] 廖理，肖作平. 公司治理影响公司现金持有量吗——来自中国上市公司的经验证据[J]. 中国工业经济, 2009, (06): 98-107.
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