3.1信息隐藏 20

3.2出资金额 20

4.实证分析 22

4.1Indiegogo简介 22

4.2数据获取 23

4.3变量定义与描述性统计 23

4.3.1变量定义 23

4.3.2描述性统计 24

4.4单位根检验 24

4.5研究结果 25

4.5.1 Hausman检验 25

4.5.2模型回归 26

4.6鲁棒性检验 29

4.6.1相关性分析 29

4.6.2多重共线性检验 31

4.6.3内生性检验 31

4.6.4离群值检验 33

5.结论与展望 36

5.1研究发现与结论 36

5.2理论贡献 37

5.3实践指导 38

5.4研究不足 38

5.5未来研究展望 39

参考文献 40

附录 46

本科期间发表的论文和参与的科研项目 78

致谢 79

众筹过程中出资人的信息隐藏行为及影响

1.绪论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景随着互联网金融的发展，众筹作为一种新型的融资方式得到了快速的发展。众筹是指通过互联网平台，以捐赠或获得回报物为形式的实现特定目标的融资方式[1]，它打破了经济的地域障碍，强调创业者的资金来源不再局限于银行、家人、朋友和风险投资等传统的投资渠道[2]，解决了初创企业因为信息不对称和人际网络受限而产生的筹资难的问题[3,4]。

从2008年，全球第一家众筹网站上线，回报类众筹开始成为一种新型的融资方式，到2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了乔布斯法，将基于股权的众筹模式定为合法的投资行为并允许美国的民众在美国证券交易委员会（SEC）的约束下投资他们信任的创业者或者当地企业[5]，众筹得到了快速的发展。此外，李克强在2015年的政府工作报告中也提出：“大众创业，万众创新”，鼓励社会大众进行创业创新，在创造财富的同时实现自身的价值，极大地推动了众筹在中国的发展。根据Massolution发布的2015众筹行业报告显示：到2014年底，全球众筹融资规模达到162亿美元，同比增长165.57%；到2015年底，全球众筹融资规模比2014年增长2倍多，总额达344亿美元，同比增长112.35%。由于众筹的发展比较迅速，这引起了国内外相关学者的关注，但学者们普遍运用期望效用和挤出效应等理论作为研究的基础来研究众筹项目成功的影响因素，只有少数的文献研究出资人行为——主要是从羊群行为的角度进行分析，所以目前对出资人信息隐藏行为的研究尚不充分。

在电子商务领域中，已有学者开始研究信息控制对消费者消费行为的影响，并发现网站对信息的控制会降低消费者的购买意愿[6]。因此，通过分析现有的与众筹相关的研究以及受信息控制与社会规范理论的启发，本文决定研究众筹中出资人的信息隐藏行为以及该信息隐藏行为对后续的出资人的出资行为的影响，这不仅可以丰富有关众筹的研究，还可以验证信息控制和社会规范的相关理论。