2.研究意义
随着我国对外开放程度不断深化,我国企业的也加快了国际化的步伐,对外融资需求增加。为了满足我国企业的对外融资需求,我国证券市场也加快了向国际化接轨。毫无疑问,这是一个巨大的挑战和机遇。在这样高速发展的经济背景下,我国证券投资者需要科学的理论去指导和制定有效的投资策略。
投资人可以根据资本资产定价模型计算出资产的收益率,选择合适的贴现率对资产的未来现金流折现,得到资产当前的均衡价格。然而在非理想的市场条件下,资产的价格难以保持均衡。我们可以通过资本资产定价模型,采用先进科学的手段计算出资产最适当的价格,与其实际价格进行比较,采用“低价买进,高价卖出”的投资策略进行投资。
资本资产定价模型为资产的分类提供了一种新的方法:在资本资产定价模型中,资产的收益率是由设定的风险因子解释的。我们可以按照系统性风险的大小来划分资产类别,将其划分为三类:大于市场波动风险的资产,小于市场波动风险的资产和等于市场波动风险的资产。在此基础上,风险偏好者可以投资大于市场波动性风险的资产,风险厌恶者可以投资小于市场波动性风险的资产。
(二)国内外研究现状
1.国外相关研究文献综述
2.国内相关研究文献综述
(三)本文的结构安排
全文分为四章,结构安排如下:
1.引言。本章阐述了选题背景以及研究意义,并介绍了国内外研究现状。
2.资本资产定价模型概述。本章回顾了资本资产定价模型的产生和发展,并介绍了资本资产定价模型的公式。
3.行业系统性风险的实证分析。本章是论文的核心部分,首先介绍了数据的选取和处理办法。然后根据提取的数据对行业板块的β系数进行计算,并结合中国证券市场的现实情况阐述实证结果的原因。
4.结论和建议。根据上一章实证检验结果,得到本文的结论。最后结论的基础上,为投资者在我国证券市场上投资提供一些建议。
二 资本资产定价模型概述
(一)资本资产定价模型的产生
马科维茨在论文《证券组合的选择》中,阐述了证券投资组合理论,标志着现代投资理论支柱的形成。马科维茨在论文中指出,在资本市场上,投资者若想确定资产的风险与收益,就只需要关注资产价格方差和期望收益率这两个指标。马科维茨认为,方差是对资产风险的量化,期望收益率能够衡量预期收益率。
根据马科维茨的证券投资组合理论,投资者计算出资产的期望收益率以及方差源Z自+优尔=文)论^文]网[www.youerw.com。然而,这种方法的计算量过于庞大,即使在当时刚诞生的计算机的帮助下,由于计算成本的存在,也很能实现,这严重地影响了证券投资组合理论在实际中的运用。
为了将理论运用于实践,经济学家们一直采用各种量化方法对证券投资组合理论进行完善。1966年,威廉·夏普、约翰、林特奈、墨森提出了著名的资本资产定价模型。此模型把有效市场假说运用于资产组合理论中,假设投资者对资产的收益预期是相同的,对信息的反应程度相同,以及投资者属于完全意义上的理性人。