4。月份相同或相似的原则

该原则要求在进行套保时，期货合约的月份将是相同的或类似与交易商将购买或出售的货物的时间。

2。3。 期货套期保值方法的研究历程

2。3。1。 早期的套期保值理论

2。3。1。1。 1。0套期保值理论

在计算最优套期保值率时，因为所使用的金融工具不同，求解时所用到的方法也各不相同。例如在计算期现套的套期保值率时，最初的想法是，以每一单位的标的期货合约来对每单位现货进行套期保值，这就是现在被称为 “经典”的套期保值率为1。0的理论。

凯因斯和希克斯最先讨论了传统的套期保值理论，他们的想法是：不像投机者从期货市场的价差得到收益，套期保值者进行期货交易是要在期货交易与现货交易上实现互补以便转移风险。

Ederington认为一般的期货价格变化与现货价格之间是有差别的，所以1。0套期保值模型不能完全消除价格风险，它仍是不成熟的且有待改善的。然而，整个套期保值理论体系的基石至今仍是经典套期保值理论，是因为它能直接表现出什么是套期保值。但由于只有在期货和现货的价格波动一致的理想条件下，并且完全没有手续费和利息等的影响，才有可能达到理想的完全套期保值，即正好期货市场与现货市场完美互补，实现无风险套保，然而在现实生活中这种理想条件是不存在的。文献综述

2。3。1。2。 传统回归模型（OLS模型）

先后在1960年和1961年，Johnson和 Stein通过研究套期保值的债券组合时，提出套期保值目的是现货和期货的组合头寸收益波动率达到最小。并从期货价格能界定现货价格的功能，导出了组合风险达到最小时的套期保值率的回归分析法。至从有了金融期货之后，Ederington在1979年又将 JS 方法延伸到用股票与股票指数组合上。JSE方法是用普通最小二乘法进行对现货价格和期货价格的变化的线性回归分析。到目前为止，该方法已在研究和实践应用中得到广泛推广。该方法定义在时刻 ，和对应为现货和期货价格， 而和对应的是现货与期货的收益率。我们可以得到最优套期保值率估计值的模型：

 （其中，和分别为常数项和残差）。

样本观测值为，由OLS 法则可知  的估计量： 

则该模型下的的估计值就是。 

2。3。1。3。 Adler-Dumas 方法

从上述方法中，Adler & Dumas又建立了一个用来计算使用国外货币进行套期保值时所面临的汇率风险的一元回归模型。该模型定义了套期保值者在进行套期保值时外国货币的所对应的本币价值为，X是采用直接标价法测量的当日汇率， 满足通常的回归假设。来,自,优.尔:论;文*网www.youerw.com +QQ752018766-

则该模型为。

2。3。1。4。 HKM 方法

在2。3。1。1的方法中，有一隐含假设：期货价格和现货价格之间的关系是稳定（即与到期时间无关）的。如果没有这一假设，就无法推导出最优套期保值率。但现实中，当到期日的临近时，期货价格和现货价格之间差价无限趋向于0。在随后的研究中，Herbst、Kare  & Marshall考虑了这一情况与期现货价格间的基差的持有成本后，提出了被后人称之为 HKM 法的改良。方法如下：