2。1。2  送转股

送股是上市公司通过送股份的方法给股东分发利益的一种利润分配形式。其实，我们也可以把送股当作一种很特别的配股形式，与配股不同的是，送股的配股价是零。上市公司在进行送股的时候，只是把包括未分配利润和盈余公积在内的留存收益转到股本账户中去。留存利润的凝固化和资本化才是送股的本质。送股前后，公司里的股东的权益份额和价值并不会发生任何变化，只不过送股后，股东所拥有得股份数量变多了而已，股价被稀释了。但是，结合公司目前的股本额和未来的盈利能力，送股能够向投资者传递未来利好的消息，从而，能够使上市公司的股票在证券交易市场具有吸引力。

转股是公司通过从资本公积金或盈余公积金中转增股份的方式来进行分红的一种办法。从客观上来讲，转股和送股相似，它们都不会对股东权益产生改变，但是却会使公司的股本总数有所增加。

红股来自于公司的年后利润，唯有当公司有盈余的时候，才能向股东送红股；但是，转增股本却不会被时间和可分配利润所约束，只需要将公司账面上的资本公积金相应的降低一部分，把对应的注册资本增加一部分就行了。这就是送红股和转增股本的根本上的差别。

2。1。3  “高送转”

“高送转”通常是指大比例地送红股或者大比例地以资本公积金转增股本。那么，到底达到多少比例才能称作“高送转”呢？其实，这一点在学术界中尚未形成统一结论。有的研究中将每10股送或转合计10股及以上记作“高送转”，但是，更多的研究则是将每10股送或转累计5股及以上界定为“高送转”。所以，在本文的实证研究中，为与大部分的研究保持一致，我会选取每10股送或转合计5股及以上的股票为“高送转”股票。另外，我也会将每10股送转10股及以上另作研究，从而确保本研究的可信度。

“高送转”属于股票股利与股票拆分方面的讨论，这两方面均不会改变公司的资本结构，不会对所有者权益总额产生影响，它们只是对公司财务的一种调整，仅仅是股票的数目产生了变化，股东持有的每股股票所占的权益份额等比例地降低了而已。因此，学术界往往将股票股利与股票拆分这二者一起研究。

2。2  文献综述

2。2。1  国外有关的文献综述

2。2。2  国内有关的文献综述

3  研究设计

3。1  研究假设

依照最适价格理论，上市公司的股价对“高送转”有很大的影响，因此，在本研究中它是一个重要的变量。我国股票交易的起购数量为100股，若股价过高，则使小投资者因交易额过大、资金不足而无法进行购买；另外，我国股票交易中规定的最小的交易单位是0。01元，对于股价为1元的股票来说，0。01是1的百分之一，再加上股票交易的手续费，低价股变现的损失太大，所以，对投资者来说，低价股缺乏吸引力。因此，高价股的上市公司更热衷于选择“高送转”，而股票价格偏低的上市公司“高送转”的可能性则比较小。

假设1：股票价格越高，“高送转”的概率越大。在这里，“高送转”的概率是指上市公司根据其所具备的与“高送转”相关的指标作出判断，判断其实施“高送转”的股利分配政策的可能性。

按照信号传递理论，当上市公司的管理者觉得公司未来的发展前景一片大好，就会提高股利支付，将公司的利好信息传递给投资者，为此，该公司往往倾向于选择“高送转”。上市公司的业绩水平的高低可以用每股收益的大小来表示，这是因为通过分析基本每股收益，并对其进行调整，调整后的数据既能判断上市公司的业绩是否主要源于营业利润，以此判断业绩的稳定性，亦能观察出是否是因为正常损益才得以实现公司的业绩，以此判断上市公司的可控性。净利润增长率反映了企业当期的净利润比上期净利润的增长幅度，比值越大，公司的盈利能力就越大，因此，公司的发展前景可用公司的净利润增长率来表示。论文网