摘要：近年来，随着证券市场溢价等市场异象的出现，众多学者研究表明证券市场上的投资者不再符合完全理性人的假设，市场上的非理性因素使他们对股票涨跌的预测发生偏差，从而使得企业的市场价格与其自身价值背离，影响企业的投资水平。因此，本文将从行为金融学的角度，以沪深两市江苏省A股上市公司2013年到2015年的数据为研究样本，基于不同企业特征实证分析投资者情绪对企业投资水平的影响。结果表明，投资者情绪与企业投资水平呈显著正相关关系。当企业的总资产少，货币资金多以及负债比率低时，其投资水平更容易受到投资者情绪的影响。82846

毕业论文关键词：投资者情绪  企业特征  企业投资水平 

毕 业 论 文 外 文 摘 要

Title Since corporate features are different,analyzes how investor’s 

       sentiment effects the level of corporate investment           

Abstract In recent years,with the development of behavioral finance theory,Researchers show that investors are not entirely rational in the stock market and are affected by a lot of irrational factors,so that the value of the stock is misjudged。Mispricing caused by irrational factors is called investor’s sentiment。Based on behavioral finance perspective,the data for the study is A-share listed companies of Jiangsu in Shanghai Stock Exchange。 Since corporate features are different,the article analyzes how investor’s sentiment effects the level of corporate investment。As a result,the paper finds that investor’s sentiment is significantly positive with corporate investment level。When the corporate size is small、cash holding is large and the asset-liability ratio is low,the level of corporate investment is more affected by investor’s sentiment。

Keywords  investor’s sentiment  level corporate features  level corporate features

目  录 

1  引言1

2  文献综述 3

2。1 股权融资渠道 3

2。2 迎合渠道 3

2。3 管理者乐观zhuyi中介效应渠道4

3  相关理论 6

3。1 行为金融理论概述 6

3。2 有效市场假说概述 6 

3。3 投资者情绪概述6

3。4 企业特征相关理论概述7

4  研究设计9

4。1 样本选取和数据来源9

4。2 研究假设9

4。3 理论模型10

4。4 模型设定11

5  实证结果与分析12

5。1 样本的描述性统计12

5。2 多重共线性检验12

5。3 多元回归分析13

6  政策建议15

结论 17

致谢 18

参考文献19

1  引言

传统金融理论基于“有效市场”和“完全理性人”的假设，认为证券市场上的股票价格能够真实反映公司价值。然而，自1970年以来，资本市场上不断出现的股票价格过度波动、反向投资策略、一月效应等市场异象已经不能用传统金融理论来解释，这表明了传统金融理论存在一定的瑕疵。 由此，行为金融学广泛吸收心理学、人类学和社会学的成果，突破了传统金融理论的框架，注重对人的心理、行为和情绪的分析，打破“完全理性人”的假设，从“非理性人”的假设着手，解释了投资者情绪和企业管理者投资行为之间的关系。同时，随着行为金融理论的不断发展，众多学者研究表明证券市场上的投资者不再符合完全理性人的假设，非理性因素使他们对股票涨跌的预测出现差异，从而导致上市公司的市场价格与其自身的价值背离，影响企业的投资水平。