投资者情绪与股票收益率的关系研究(14)
5.2投资者情绪指标研究在我国的实际意义
对我国这样新兴的证券市场，股票价格波动大，投资者情绪对市场的影响不容忽视，发展建立适合我国市场的情绪指标，提供给广大投资者参考，十分必要。从国外研究成果看，目前国外的研究中主要是利用调查来收集分析师的意见以及一般投资者的看法，汇总成为直接的指标，如国外著名的好友指标；也利用许多技术指标如股市中多空人气指标，仓位指标等用来判定投资者情绪。由于直接测量股市心理指标的设计，调查及统计都比较复杂和专业，并且在我国虽然进行过投资者心理的调查研究，但这样的调查一般都不是长期而系统的进行，因此难以产生具有权威性的我国证券市场情绪指标。而在许多投资类网站上都有猜测指数的栏目，根据上网股民提交的结果每日公布看多，看空及中立的百分比作为当前投资者情绪供投资者参考。这样得出的结论类似散户投资者指数，但代表性，科学性明显不足，容易误导投资者。目前国内学者对投资者情绪指标的理论研究较欠缺，主要是借鉴国外指数的确定方法，用我国上海和深圳证券交易所的实际数据处理进行研究实证分析。从目前情况看，我国对投资者的心理调查还没有大规模科学地开展，因此无法给出类似美国好友指标，投资者智能指标这样具有权威的投资者情绪指标。这也进一步加大了对我国情绪指标研究的难度。
5.3改善我国投资者情绪的对策建议
至今我国股票市场已经成立了二十多年，在这二十多年，我国股票市场的规模不断扩大，许多公司纷纷上市，其中不乏公司利用我国制度漏洞侵犯投资者利益的案件。因此，加大政府部门的信息披露监管力度，完善信息披露制度相关法律，建立信息披露问责机制，对于违反规定的信息披露责任者进行严厉的惩罚。使所有市场参与者尽可能获得真实完整的市场信息，这样市场参与者才能根据有效信息做出理必的投资决策。减少投资者非理性因素的干扰，尽快提高我国证券市场的信息披露水平，减少我国股市投资者的非理性情绪，是当前是完善我国股票市场的重要任务。
另外，引导个人投资者树立正确的投资理念，也显得非常重要。个人投资者由于自身的种种局限性，在投资决策时的非理性要显著大于机构投资者，因而个人投资者群体是我国股票市场中的主要噪声交易者。个人投资者的非理性行为，像盲目的追涨杀跌，短期内快进快出追求价差等等是造成我国股票市场动荡起伏的重要原因。我们可以多种渠道的投资者教育，使他们认识到正确投资理念的重要性，不要有一夜暴富的心理，保持良好的心态，提高我国股票市场资源配置的有效性。
由于我国证券市场尚不完善，散户较多，投资者不够理性，情绪化的表现也较为明显，很适合运用行为金融学的理论进行研究研究。市场人士与研究人员都不否认投资者情绪对市场有影响，因此，学习参考国外情绪指标的研究成果，利用行为金融理论，构建适合的情绪指标，通过实证研究探讨情绪指标的预测能力，给予我国证券市场投资者与监管者作为参考是非常有意义的。当前我国证券市场正处于快速发展阶段，规范证券市场，降低市场风险尤为重要。而对投资者情绪的研究，可帮助我们及时发现市场上类似非理性泡沫的形成，有助于宏观决策，完善各种制度和交易机制，促进证券市场向规范有效的方向发展。