（2）FDI和房价

宋勃和高波（2007）[21]利用我国1998—2006年的实际利用FDI和房地产价格的数据建立ECM模型，实证检验我国房价与国际资本流动的关系。研究发现，住房价格上涨在短期内吸引了国际资本的流入，而国际资本的流入在长期进一步推高了房地产价格。姜松和王钊（2013）[22]构建动态面板和门槛面板模型，研究发现房地产业对FDI的利用具有显著的的“集聚”效应和路径依赖，房地产业过分依赖FDI将对中国房地产业的稳定发展产生冲击。况伟大（2013）[23]构建一个外资参与的房地产市场局部均衡的理论模型以探究了FDI对房价的影响，并对中国35个大中城市的FDI和房地产数据进行回归，结果表明需求环节外资对房价具有显著正向作用，而开发环节外资对房价存在显著负向影响。

1.3国内外相关研究评述纵观现有文献，虽然对汇率与房地产价格关系的研究可谓蔚为大观，但也存在一

些明显的不足:其一，忽视了将人民币汇率、FDI和房地产价格纳入同一个理论框架进

行分析，未充分考虑并验证中介变量FDI的间接传导效应。其二，未同时考虑汇率对房价的短期与长期作用效果，并未关注我国地域间的显著差异可能造成的影响。

基于此，本文将中介变量FDI引入到理论模型中，建立人民币汇率对房地产价格作用的概念模型，运用层级分析法验证FDI作为中介变量的中介效应和传导渠道。以1996—2015年中国31个省域的面板数据为研究对象，构建静态和动态面板模型探究人民币汇率对房地产价格的作用效果和传导机制，以期整体把握汇率对房价作用的短期静态与长期动态效应。进一步比较分析东中西三大经济区域人民币汇率对房地产价格作用机制的区域间差异，为我国实施有针对性的宏观调控政策提供参考。

2人民币汇率对房地产价格作用的概念模型构建

2.1人民币汇率与房地产价格我国实行较为严格的资本项目管制[24]，房地产市场相对于金融市场缺乏流动性，不适合进行短期投资。然而，地方政府的人为运作，加上中国房地产市场的基本需求，刺激了房地产市场的流动性，将其转化为投资市场，进而演变成投机市场。从理论上来讲，人民币汇率对房地产价格的影响主要通过国际资本流动渠道。一方面，由于资本的逐利性，人民币汇率短期内的持续升值给国外投资者带来升值预期的信号，在预期效应作用下房价预期收益率增加，促使大量的国际资本流入我国房地产市场，以实现房价上涨和人民币升值的双重收益。同时，国际资本进人房地产市场对国内资本具有示范效应，从而引发羊群效应，这将推动房价上涨。另一方面，涌入的资金使国内金融市场流动性增加，从而使得利率下降，购房成本得以降低，再加上国内货币供给、经济增长等其他因素的释放[25]，进一步推高了房价。因此，提出假设1：H1：人民币汇率对房地产价格具有显著的正向作用。