9 0。335% 1。72﹡ 5。180% 5。11﹡﹡﹡

10 0。148% 1。27 5。329% 5。27﹡﹡﹡

注:*、**、***分别表示t统计量达到10%、5%、1%湿著性水平

通过对64次险资举牌上市公司事件的短期市场反应进行了一定的分析,根据表3中的数据显示可看出；

1。险资举牌公告日前的几天中，[-10, -3]天每天的日平均超额收益率(AAR)是有正有负的,并且可以看到其显著性比较差；而在t=-2日时,日平均超额收益率(AAR)达到了0。665%,而且在10%的置信水平上表现为显著,在t=-l日,日平均超额收益率(AAR)达到了1。087%,并且在1%的置信水平上表现为显著；而在险资举牌公告的当日,日平均超额收益率(AAR)的表现是2。132%，达到了事件窗口期中从[-10,10]的21天里平均超额收益率最高,并且在1%置信水平上表现为显著。险资举牌事件在公告日公告向市场发布后立即显现出了正的平均超额收益,而且T检验显著，这说明市场对险资举牌事件作出了激烈的反应,同时也说明了投资者是以一种利好的态度看待险资举牌事件中所传递出来的信息的。另外一点,从数据分析的总体看来，市场的投资者在公告日当天作出的投资反应是最为激烈,这说明险资举牌这一信息在公告日当天早己经有了大面积的传播。险资举牌公告日之后的[1,10]事件窗口期内的日平均超额收益率(AAR)也是既有正的也有负的,而在t=2当天日平均超额收益率(AAR)是-0。335%,并且在10%置信水平上表现为显著,在t=5日,日平均超额收益率(AAR)为0。356%,在10%置信水平上表现为显著,在t=9日,当日平均超额收益率(AAR)为0。335%,在10%置信水平上表现为显著,这些正的日超额收益率数据说明了险资举牌信息公告之后,投资者依然能够通过购买该股票获得一定的超额收益,可是投资者也有可能因为其投资策略的不恰当而造成不小的亏损。来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-

2。从险资举牌上市公司的平均累计超额收益率(ACAR)的数据分析来看,险资举牌公告日的前10日的累计平均超额收益都是正的,而且从t=-6日开始,平均累计超额收益 (ACAR)都在10%置信水平下表现为显著的,险资举牌上市公司的公告之后的10日内平均累计超额收益(ACAR)也都是正,并且都在1%置信水平下表现为显著的,这些现象说明险资举牌上市公司的公告刚刚面向市场开始发布的就马上出现了T显著为正的累计平均超额收益，说明股险资举牌上市公司的事件给股票市场传递的信号，是利好的信号；换句话说，证券市场中的所有投资者对举牌事件的短期预期都是认为可以获得正的超额收益的。而在事件发生的前一天和当天,平均累计超额收益率都有了很大幅度的提高；同时，最高的平均累计超额收益率是在t=10日的时候,当天超额收益率达到了5。329%,这说明股市并没有在公告发布当天消化掉举牌上市公司事件传递出的所有积极的信号,即其股价并没有马上包括险资举牌事件传递出的所有的信息。